그레이엄은 그 구별이 매수돠 매도 결정을 하는 사람의 마음에 달려 있다는 것을 알았다. 핵심은 개인의 태도다. 투기자의 주된 관심은 시장의 가격 변동을 예측하고 이익을 내는 데 있다. 반대로 "투자 운영은 철저한 분석에 근거해서 원금의 안전과 만족스러운 수익을 보증하는 것이다. 이런 요건을 충족하지 못하는 시장 운영은 투기적인 것이다. 실제 기업의 소유 지분으로서 주식을 조사할 독립적인 사고방식을 지니면 경쟁 우위를 확보할지도 모른다. 이런 독립적인 태도를 취하려면 건전한 추론에 근거하여 분석해야 한다. 이를 위해서는 기업에 대한 사실 자료를 비판적으로 조사해야 한다. 용기있게 자신만의 지식과 경험을 갖는 것이 필요하다.
성공적인 투자자가 되기 위해서는 좋은 기업 평가자가 되어야 한다. 존 메이너드 케인즈는 본질적으로 시장이 무슨 일을 하고 있는지를 이해하려고 하지 말라고 했다. 여러분이 이해할 수 있는 기업을 생각해내고 거기에 집중하라고 했다. 투자는 그것이 기업과 같을 때 가장 현명한 것이다. 기업 전부를 매수한다고 상상하라. 자신들이 주식의 일부만 매수할지라도 기업 전부를 매수하고 있는 것처럼 투자에 접근한다. 이는 시장 분석가나 증권 분석가라기 보다 기업 분석가의 사고방식을 갖기 위한 것이다. 내가 보험회사나 제지회사를 분석할 때는 그 기업을 이제 막 상속받았고 내 가족이 앞으로 소유할 유일한 자산이라고 생각한다. 나는 그 기업을 어떻게 해야 하는가? 나는 무엇을 생각하고 있는가? 나는 무엇을 걱정하고 있는가? 나의 경쟁자는 누구인가? 고객은 누구인가? 나가서 그들에게 말해보라. 이 기업 대 다른 기업의 강점과 약점을 알아내라. 그것을 모두 하면 경영진보다 그 기업을 더 잘 알지도 모른다.
투자에 필요한 것은 좋은 시기에 좋은 주식을 선정해서 그것이 좋은 기업으로 있는 한 계속 보유하는 것이다. 여러분이 그 지역에 있는 모든 기업의 주식을 소유하고 싶어하지는 않을 것이다. 여러분이 이해하고 위의 기준에서 가장 높은 순위를 차지하는 기업에 한정할 것이다. 거의 알지 못하고 특별히 믿을 만한 이유가 없는 기업에 펀드를 널리 분산시킴으로써 위험을 줄일 수 있다고 믿는 것은 잘못이다.
멋진 기업은 일반적으로 높은 가격에 거래된다. 가격은 산정된 내재가치 측면에서 '합리적이서' 많은 안전 마진을 남겨둬야 한다. 다행스럽게도 때때로 뛰어난 기업이 유별난 상황에 처할 때 시장이 그 주식을 잘못 평가한다. 투자자가 이런 분석 스타일에서 이익을 보기 위해서는 엄청난 노력을 집중해야 한다. 뛰어난 경제적 환경이나 경영진이 없는 기업을 붙잡고 애쓰지 말라. 최고임이 분명한 소수 기업에만 집중하라. 투자자는 단순히 장기간에 걸쳐 금융시장의 단기 등락에서 이익을 볼 수 없다. 계속해서 포트폴리오를 만지작거리면 투자자는 근원적인 기업을 알지 못하게 된다. 게다가 높은 거래 비용을 내게 된다. 수천 명의 데이트레이더는 주사위에서 계속해서 6을 네 번 던질 만큼 운이 좋더라도 다섯 번째 던지는 주사위가 재앙을 가져온다는 것을 발견했다.
가치성장 투자자는 주식을 매수하는 데 성급하지 않다. 플레이트 위에 서서 나쁜 공이 지나가도록 기다려라. 기준을 버리지 말라. 인내심, 끈기와 불굴의 정신은 매수 후에 주가가 하락할 대도 필요하다. 투자의 현명함에 대한 의심이 생기기 시작한다. 사전 준비를 잘했고 주식이 좋은 가치를 갖고 있으면 하락하는 가격은 정신을 바짝 차리면 좋은 매수 기회를 제공한다. 시장 비관주의는 투자자의 친구지만 전체적인 의견에 반하는 자세는 강한 의지력이 필요하다. 매도하는 데 성급해하지 말고 좋은 주식은 계속 보유하라. 시장이 주식의 내재가치르 인식하는 데는 오랜 시간이 걸린다.