사물은 배경 속에 놓여 있을 때 그 속성이 더 진하게 드러나는 법
표면적으로만 알고 있던 그 시대의 선구자들의 생각이
어떠한 배경에서 이루어졌는지 그 이유를
간접적으로나마 알 수 있게 해주는 책이다.
한 참 여행중인 투자라는 세상 속에서 자주 접하게 되는
그 들의 생각, 이야기의 본질을 더 깊숙히 생각해 보자.
현상은 복잡해도 본질은 단순하다.
Part I 투자
▷일확천금 30│
☞ 빨리 부자가 되려고 하는 것은 단기 가격 방향에 도박을 하는 것과 다름없기 때문에 위험하다.
▷능력 범위 33│
▷바보가 되지 않는 법 35│
☞ 저평가된 주식을 발견하면 그 주식을 매수해 장기간 보유하며 해당 사업의 근저에 놓인 경제적 조건이 주식 가격을 끌어올리기를 기다린다.
▷물러서는 법 37│
▷손쉬운 낚시 39│
☞ 주식가격이 하락하면 물고기, 즉 저평가된 뛰어난 비즈니스를 발견하기 쉬워진다.
▷깨달음 41│
☞ 그레이엄 투자 철학의 문제점은 주식이 본질가치에 도달하면 매도를 요구한다는 점이다. 한 기업의 근본적인 자본 환경이 회사를 키우고 주식 가격을 올린다는 개념이 없었다. 어떤 사업은 경제적 조건이 갖춰져 있어 사업의 본질적인 가치가 시간이 흐르며 증가한다는 것을 깨달아야 한다.
▷그레이엄의 오류 45│
☞ 대공황은 그레이엄의 여생에 공포의 후유증을 남겼고 그의 모든 방법론은 그 공포를 방지하도록 고안되었다. 그렇게 자신을 보호하기 위한 방편으로 '안전마진'이라는 개념을 개발했으나, 단점은 주식 가격이 처음 계산했던 본질적인 가치에 도달하면 그 종목을 청산해야 한다는 것이다. 그것이 10년, 20년, 혹은 그 이상의 기간에 걸쳐 위대한 비즈니스가 창출하는 복합적인 효과의 혜택을 경험하지 못하게 만든다.
▷깔고 앉기 49│
☞ 무수히 매수와 매도를 반복하며 시장 동향을 예측하는 것보다 경제적 조건이 좋은 사업을 매수하여 오래도록 보유하는 것이 더 낫다고 본다. 자본 환경이 훌륭한 비즈니스에 시간은 좋은 친구일 가능성이 높다. 반대로, 평범한 비즈니스에는 시간이 저주일 가능성이 높다.
▷지혜의 여명 51│
☞ 더 현명해질수록 아는 것이 많지 않다는 사실을 깨닫는다. 무지를 인정하면 더 많이 배울 수 있게 된다. 무지를 인정할 때 지혜에 여명이 밝아온다.
▷애널리스트 53│
▷가격이 잘못 매겨진 도박 55│
▷분산투자 57│
☞ 너무 폭 넓은 분산은 손실을 수익이 상쇄하고 마찬가지로 수익이 손실을 상쇄한다. 좋은 회사에 합당한 가격으로 투자하면, 보유종목을 10개 미만으로 줄이면서도 여전히 예상치 못한 사업실패로부터 보호받을 수 있고 10~20년간 견조한 수익을 낼 수 있다. 바구니 안에 달걀이 10개만 있으면, 달걀을 유심히 지켜보기 훨씬 수월하다.
▷큰 베팅의 순간 59│
☞ 좋은 투자 아이디어는 드물다는 것을 기억하라. 이길 확률이 정말 높다면, 크게 베팅하라.
☞ 어떤 거시경제학적 사건으로 주가가 폭락할 때 가능한 많이 매수하라.
▷대중 61│"대중을 흉내내면 평균으로 퇴행한다."
▷선견지명 63│
☞ 나는 뭔가를 정확히 예측한 적이 한 번도 없다. 나는 정확한 예측으로 돈을 벌지 않는다. 그저 좋은 비즈니스에 들어가 거기에 머물 뿐이다.
☞ 주식 시장에는 정신 차리기 힘들 정도의 호황과 급격한 주가 상승시기가 있기 마련이고, 보통 그 뒤를 극심한 공황과 처참한 주가 폭락이 찾아온다. 그 순간이 언제 발생할지 정확하게 예측할 수는 없지만, 그런 일이 일어난다는 것은 알기에 인내심을 가지고 기다리기만 하면 된다.
▷위기와 기회 65│
☞ 주기적인 금융 위기는 자본주의의 섭리이다. 찰리와 워런 모두 침체나 불황을 기다리며 낮은 수익률을 감내하면서 현금을 쌓아둔다.
▷현금의 중요성 68│
☞ 좋은 기회가 올 것을 대비해 현금을 확보해두는 것이 부자가 되는 방법이다. 대부분의 투자자는 이런 방식이 막대한 부를 창출할 수 있다는 것을 상상하지 못한다.
⇒ 가만히 지켜보다가 확실한 볼이 들어올 때 배트를 휘두르는 방식!
▷사기가 꺾인 세대 70│
▷인내심 72│
☞ 투자자에게 인내심은 미덕이자 자산입니다.
① 현금을 쌓아두고 훌륭한 회사의 가격이 떨어지길 차분하게 기다리는 것
② 적절한 가격에 팔리는 훌륭한 회사를 찾을 때까지 집중력을 유지하는 것
③ 일부 투자처에 영원히 머무르며 그 가치가 오르길 차분하게 기다리는 것
▷주가 74│
▷EBITDA 78│☞ 잘못된 지표
▷금융 회사의 위험 80│
▷과신 83│
☞ 무척 똑똑한 사람과 막대한 레버리지가 만나면 종종 비극으로 끝난다.
▷투자 매니저 87│
▷기다림 92│
☞ 기다림이야말로 투자자를 돕는다. 그러나 많은 사람이 기다림을 견디지 못한다.
① 견고한 비교우위가 있는 훌륭한 회사가 좋은 가격에 팔리기를 기다리고,.
② 주식을 매수하고 나면, 그 회사의 비즈니스 모델이 회사를 키우고 주식가격을 높이기를 기다려야만 합니다.
▷절세 수단 95│
▷지속되는 문제 97│
▷뜻밖의 일 99│
▷이길 확률 101│
☞ 유리할 때만 투자하라. 이길 확률이 얼마나 되는지를 이해하고 유리할 때만 베팅한다는 원칙을 세워야 한다.
☞ 시장이 상승할 때 계속 투자를 이어나가면 시장이 폭락했을 때 자산에 투자할 현금이 없어진다. 이 때는 이길 확률이 아무리 높아도 기회를 잃게된다.
▷소수의 훌륭한 회사 104│☞ 깔고 앉아 있는 것이 답이다!
▷사업 소유권 107│☞ 진정 위대한 회사의 투자라면 시간은 항상 투자자 편
▷현실 인정 110│
▷바보가 되지 않기 112│
☞ 너무 똑똑해지려고 하는 대신 바보가 되지 않기 위해 노력한다. '수영을 잘하는 사람이 익사한다'는 속담에는 분명 소중한 지혜가 담겨 있다.
▷기회 114│☞ 기회는 반복된다.
▷버크셔 해서웨이의 미래 117│
▷금융 치매 119│
☞ 대부분의 금융 기관은 구조적 이유로 과거에 했던 어리석은 행위를 되풀이 한다.
☞ 버크셔는 상승장의 마지막 단계에서 수익을 포기하고 버블이 터졌을 때 발생할 대규모의 매수 기회를 준비합니다. (다른 투자 펀드는 할 수 없는..)
▷기업 평가 122│
☞ 장기적인 관점에서 기업을 보면 본질가치와 다르게 저평가된 시점을 찾아 공략할 수 있다.
▷기다림의 어려움 126│
☞ 찰리의 기다림은 평범한 투자기회를 찾는 것이 아니라 올바른 장기 투자 기회가 적절한 가격에 나타나기를 기다리는 것입니다.
☞ 오랜 기다림이 필요한 이유는 평범한 시기에는 대부분의 주식이 적절한 가격에 거래되고 있기 때문입니다. 저렴해지는 순간은 간간히 찾아옵니다.
▷뛰어들기 131│
☞ 상황이 정말 끔찍해 아무도 투자하지 않을 때 뛰어들기 위해서는 현금이 필요하다.(새로운 현금흐름이 생겨나기 힘든 개인 투자자라면 수익금의 일부를 훌륭한 시기를 위해 따로 비축해 놓을 필요가 있다.)
▷학문적 주술 133│
☞ 효율적 시장 이론이 현실에서 꼭 들어맞는 것은 아니다. 과도한 두려움에 주가가 본질 가치 이하로 폭락하는 순간은 오게 마련이고 이 때가 적극적으로 투자를 집행해야 할 시기이다!
☞ 지속 가능한 경쟁 우위를 지닌 기업을 시장이 두려움에 떨며 폭락할 때 싸게 매수해 장기간 응원하며 함께하는 전략이 찰리 전략의 핵심이다!
▷탐욕스러운 은행가들 136│
▷은행에 투자하기 138│
☞ 은행 투자의 전제조건은 '훌륭한 경영진' 임을 알 수 있느냐에 달려있다.
▷만병통치약은 없다 140│
☞ 비즈니스의 다양한 사례를 공부하는 것이 어떤 사업이 잠재적 경쟁 우위를 갖고 있는지 알 수 있게 해주고, 그것이야 말로 훌륭한 장기 투자의 핵심이다.
▷기술 143│
▷성공적 투자 147│
☞ 성공적 투자는 상황 대처 능력과 인내심이라는 말도 안되는 조합을 필요로 한다. 그리고, 기회가 나타나면 곧바로 거머쥘 준비도 되어 있어야 한다.
▷평균을 너머 149│
☞ 대부분의 사람에게는 돈을 저축하다가 하락장에서 인덱스 펀드에 가입하여 계속 보유하는 것이 가장 단순하고 쉽고 안전한 투자이다.
▷수수료 151
☞ 증권 중개인이란 다른 사람의 돈으로 그 돈이 없어질 때까지 투자를 하는 사람이다.
Part II 경제
▷대공황 154│
▷은행 규제 157│
▷대마불사 159│
☞ 주식시장에 커다란 격변이 일어날 때, 투자자가 모두 겁에 질려 출구를 찾을 것이고, 그런 공포의 순간이 장기적 경쟁력을 갖춘 훌륭한 사업체의 주식이 저렴한 가격에 팔리는 기회이다.
▷빌린 돈 162│
▷자유 시장의 실수 165│
▷은행 규제 완화 169│
▷월가의 질주 171│
☞ 소돔과 고모라..
▷화폐 발행 173│
☞ 민주주의는 근본적으로 인플레이션에 취약하다. 정치인은 표를 얻기 위해 돈을 이용하기 때문에.. 이것을 이해할 때 근본적인 투자의 원리를 이해하고 진정한 기회를 기다릴 수 있다.
▷자산 인플레이션 176│
☞ 인플레이션은 자산 소유자의 친구이다.
▷원유 재고 179│
▷대한민국 182│
▷당근과 채찍 185│
▷통제 불능의 은행가들 187│
▷파생상품의 위험 190│
▷차입거래의 어리석음 194│
▷아시아에서의 부패 197│
▷중국의 기적 199│
▷자유 무역 201│
▷구두쇠 205│
▷법인세 207│
▷기준 낮추기 209
Part III 비즈니스
▷매수 후 보유 212│
▷법인 합병 215│
▷극단 217│
▷거액의 공식 221│
☞ 적당한 가격의 훌륭한 비즈니스가 훌륭한 가격의 적당한 비즈니스보다 우월하다!
☞ 단기적 관점이 아닌 향후 10년의 관점에서 주가를 예상해 보라.
▷두 가지 사업 225│
☞ 재 투자 비용이 크지 않은 사업
▷소수 회사만 살아남는다 228│
☞ 훌륭한 비즈니스는 까다로울 수 밖에 없다.
▷씨즈캔디 230│("소비자 독점 상품")
☞ 특정 상품은 가격이 올라도 수요가 떨어지지 않는다. 좋은 브랜드를 가진 일부 상품은 소비자의 마음을 사로잡고 있어 별다른 경쟁상대가 없다.
☞ 계속해서 내재가치가 상승하는 훌륭한 회사는 그 가치가 더 높아지는 기간동안 가능한 오래도록 보유하는 것이 우리가 해야 할 일이다.
▷코카콜라 235│
▷쉬운 결정/고통스러운 결정 238│
☞ 좋은 비즈니스는 결정하기 쉬운 문제들이 이어진다.
☞ 언제나 지속적인 경쟁우위에 있는 기업은 마진을 높게 유지할 수 있고, 새로운 비즈니스 기회에 동원할 수 있는 대량의 현금 유동성을 가질 수 있기 때문에 더욱 유리한 입장에 있다.
▷시장 폭락 240│
☞ 장기간 주식을 보유할 때, 때때로 주가가 폭락하는 것은 자연스러운 일이라는 것을 받아들여야 한다. 좋은 회사들에만 투자했다면 그 어떤 주식 시장 붕괴가 와도 빠르게 회복 할 수 있음을 믿어라.
▷베팅은 어디에 243│
☞ 평균적으로는 경영진의 가치에 베팅하는 것보다 비즈니스의 가치에 베팅하는 것이 낫다.
▷인센티브 245│
▷AIG와 GE 248│
▷낮은 레버리지 251│
☞ 레버리지를 과하게 동원한 누군가의 성공스토리를 부러워하지 마라. 나는 천천히 내가 가야 할 길을 가면 족하다. 누군가가 나보다 좀 더 부유해지는 것이 뭐가 그리 큰 문제인가?
▷마스터 플랜 255│
☞ 마스터 플랜을 세운다는 것은 때때로 일의 속도를 늦추게 하고, 새로운 현실을 포괄하지 못하는 문제를 불러온다. 계획을 세우되 새로운 정보가 생기면 그것을 염두에 두고 행동하라. 평균적으로는 일을 진행하다가 상황에 맞게 간단명료하면서도 즉각적으로 대처하는 것이 훨씬 좋다.
▷분권화 258│
▷엔론 261│
▷GM 263│
▷이스카 267│
▷웰스파고 269│
▷맥도날드 271│
▷유동성 273│
☞ 적당한 양의 유동성은 시국에 이바지하지만 과한 유동성은 인간 본성을 망친다.
▷싱가포르 277
Part IV 삶
▷한 번에 한 걸음 282│
☞ 충분히 오래 산다면 대부분의 사람이 종국에는 마땅히 받아야 할 것을 받는다. 지식의 복합적 효과는 시간에 비례하기 마련이다.
▷자격 284│
☞ 좋은 배우자를 얻는 최선의 방법은 좋은 배우자를 얻을 자격을 갖추는 것이다. 가치가 가치를 부른다.
▷지식의 사용 286│
▷커리어 289│
☞ 위대한 영업자는 자기 상품을 믿는다.
☞ 부유한 삶의 척도 중 하나는 자기 일을 좋아하고, 함께 시간을 보내는 사람을 좋아하는 것이다.
▷아는 체 291│
▷교육 낭비 293│
☞ 가장 똑똑하고 총명한 젊은이들의 능력은 세상의 문제를 해결하는 데 쓰여지는 것이 올바른 방향이다.
▷어리석음 인정하기 295│
▷실수하기 297│
☞ 실수가 없는 삶은 불가능하기에 실수를 감당하는 능력을 갖추는 것이 필요하다.
▷전문화 299│
☞ 전문화는 진입 장벽을 만들기에 경쟁으로부터 우리를 보호한다.
▷은퇴 301│
☞ 살아보니 알게 된 것, 끊임없이 생각하고 끊임없이 독서하면 일을 하지 않아도 된다.
▷분수에 맞는 삶 303│
▷탈피 305│
☞ 옛것은 버리고 새것을 받아들인다는 것, 이것이 진화다.
☞ 비즈니스와 투자의 세계에서 옳다고 생각하는 것이 잘못되지 않았음을 확실히 하려면 새로운 사실을 숙지하고 매년 익히 알고 있는 사실을 재검토하는 것이 최선이다.
▷윤리적 의무
☞ 합리적 판단은 윤리적 의무이다. 이성적이라는 것은 결정을 내릴때 감정을 배제하고 논리와 근거를 따른다는 것. 윤리적 의무는 마음에서 비롯되는 강력한 원칙으로, 마음의 소리를 따르지 않는 것은 패배로의 길이다.
▷성공의 비밀 310│
☞ 관심없는 분야에서 크게 성공한 사람은 없다. 큰 흥미를 느끼는 무언가를 찾지 못하면, 제법 똑똑한 사람이라고 해도 크게 성공하기는 힘들 것이다.
☞ 진정으로 만족스러운 삶을 사는 유일한 방법은 자신이 위대하다고 생각하는 일을 하는 것이다. 그리고 위대한 일을 할 수 있는 유일한 방법은 자기 일을 사랑하는 것이다.
▷검소함 312│
☞ 인플레이션을 극복하는 좋은 방법은 검소함을 갖추는 것이다.
▷이데올로기 314│
☞ 너무 과격한 이데올로기에 빠지지 않게 조심해야 한다.
▷아이디어 파괴 316│ = 탈피
▷교리문답 318│
☞ 신뢰할 수 없는 친구, 동업자는 멀리해야 한다.
▷만병통치약 320│
☞ 만병통치약을 추구하는 것은 그리 현명한 방법이 아니다.
▷공부벌레 322│
☞ 바다의 상어가 살기위해 계속 헤엄치는 것처럼, 학습이란 모든 투자자가 꾸준히 해야하는 의무이다.
▷지혜의 비밀 324│
☞ 독서야 말로 모든 지혜의 비밀이다.
▷법률 비즈니스 326│
☞ 세상 사람들이 모두 같은 생각을 할 수는 없다. 이해가 안되는 부분이 있더라도 저마다의 역할이 있기에 그 사업이 돌아가게 되는 것이란 것을 이해하게되면 비로소 오롯이 '나'에게 집중할 수 있다.
▷나이를 먹는 것 329│
☞ 삶을 살면서 불가피하게 마주할 수 밖에 없는 문제는 걱정하지 않는다.
▷긍정적 강화 331│
☞ 친구를 얻는 비결은 먼저 친구가 되는 것, 필요할 때 도움을 받는 비결은 누군가 필요할 때 도움을 주는 것, 배움의 비결은 가르치는 것, 사람을 뛰어나게 만드는 비결은 그들의 장점을 키우는 것이다.
▷인센티브 편향 333│
☞ 사람이 하는 일에는 그 사람의 상황이 녹아있기 마련, 객관성을 확보하기 위해 다양한 전문가를 활용하라.
▷편협함 336│
☞ "망치를 든 사람에게는 모든 게 못으로 보인다."
▷잘 산다는 것 338│
☞ 노년의 가장 좋은 무기는 보람있게 산 본인의 인생이다.
☞ 탐구심을 가지고 공동체의 일원으로 행동하며 고결하게 살아온 인생은 노년까지 영향을 주어 아주 흥미롭고 만족스러운 삶으로 이끈다.
▷걱정 많은 부자 340│
☞ 부자가 될 수록 더 비참해지지 않으려면 걱정을 이겨내는 방법을 찾아야 한다.
▷질투 342│
☞ 세상을 움직이는 것은 탐욕이 아니라 질투다.
▷독서 344│
☞ 독서를 하지 않는 현명한 사람은 본 적이 없다.
▷쓸데없는 걱정 346│
☞ 해결할 수 없는 문제를 걱정하며 시간을 보내는 것은 건설적인 방법이 아니다. 가끔 나쁜일이 생길 수도 있다는 정도만 기억하면, 나머지는 아주 안일한 낙관자로 살아도 상관없다.
▷학습 기계 348│
☞ 끊임없이 배우고 끊임없이 스스로를 향상시키는 것이 성공의 비결이다.
▷비극 350│
▷멀티태스킹 352│
☞ 무언가를 깊이 생각할 시간을 갖지 못하면, 깊이 생각하는 경쟁상대가 더 큰 이점을 가지게 될 것이다.
▷신뢰의 그물망 354│
☞ 자신의 삶에서 극대화 할 것은 응당한 신뢰의 그물망이다.
▷잃어버린 기회 357│
☞ 놓친 기회, 실패에서 배우고 성장하라.
▷스스로를 속이는 것 361│
☞ 객관성이 결여된 스스로와의 타협이 성장을 가로막는 주범이다.
▷진실 364│
☞ 언제나 진실을 말하면, 거짓말로 인한 걱정은 필요없을 것이다.
▷균형감 366│
☞ 먼저 들어야 하는 이유! 상대의 주장을 안다는 것은 상대의 공격지점을 안다는 것이고, 이는 어디를 방비하거나 반격해야 할 지를 알 수 있다는 것이다.
▷다학제 368│
☞ 가능한 모든 분야의 주요 개념을 익혀라. 그러면 대다수의 사람들보다 훨씬 지혜로워질 것이다.
▷상 371