매일 공부하고 연구하는 것이 천직이라 생각하며 즐겁게 주식 투자를 해야 한다. 투자에서 균형, 밸런스는 중요하다. 주식투자의 3대 분석법이라고 할 수 있는 가치분석(재무제표 분석)과 가격분석(차트분석), 그리고 정보 분석(재료분석)을 동시에 해야 한다. 그리고 그것이 바로 삼박자 투자법이다. 자신의 투자 타입을 알고 투자 기간을 결정해야 한다. 트레이딩 개념을 이해하라. 통찰력을 갖고 선택과 집중을 하라. 시장의 흐름을 읽어라. 나만의 기법을 개발하라. 반복해서 훈련하라. 시도하자, 시도하자, 그리고 또 시도하라. 주식 투자는 학창 시절에 시험을 잘 보기 위해 열심히 공부하는 것처럼 해야 한다. 투입된 노력과 그 산출물은 비례하는 법이며, 그래서 주식 투자자는 주식투자에 최선을 다하고 결과를 기다려야 한다. 주식투자에 대한 연구 과정이 없이 수익을 기대하는 것은 투기자의 역할이다. 투기자가 되고 싶은가 아니면 투자자가 되고 싶은가를 우선 먼저 결정해야 한다.
계좌의 장기적인 수익률 곡선으로 그 사람의 주식투자 등급을 평가할 수가 있다. -70%의 계좌잔고는 뼈저리게 반성하고 거듭나아만 하는 투자수익률이다. 열심히 연구 분석을 하는 투자자로 우상향 계좌 잔액을 만들어야 상급 투자자이다. 인베스터와 트레이더의 차이점은 무엇일까? 우선 트레이더는 거래자다. 사고팔고를 반복하는 사람이다. 반면에 인베스터는 투자자다. 사고팔고가 목적이 아니라 향후 증가되는 가치가 목적인 것이다. 즉 단기적인 가격 변동에 따른 시세차익이 목적인 경우라면 트레이더, 장기적인 가치 변동에 따른 배당과 시세차익이 목적인 경우라면 인베스터라고 할 수 있다. 트레이더와 인베스터의 가장 큰 차이점은 투자 기간, 그리고 가치 변동과 가격 변동 중 중요한 투자 요인으로 무엇을 생각하는지의 차이라 할 수 있다.
지출을 줄이고 자기계발을 통해서 사업 소득을 높여야 한다. 현금자산을 재투자해서 재투자 자금이 다시 수익으로 창출되어야 한다. 이것이 바로 돈이 나를 위해 일하고, 돈이 돈을 벌게 하는 것이다. 장기 투자에서 두 번째로 큰 위험이 주가가 오르지 못할 위험이기 때문에 재무제표를 분석할 때 중요하게 고려해야 할 것이 성장성이다. 매출액 증가율, 또는 이익이나 영업이익 증가율 등의 성장지표들을 확인하여 재무제표상 성장형 기업을 선택해야 한다. 재무제표를 분석해서 성장형 기업이 아닌 매출액, 이익률, 영업이익률이 유지되는 기업을 택한다면 주가는 장기적으로 횡보할 가능성이 있다. 장기투자는 단기 투자와 달리 종목교체가 잦지 않다. 그렇기 때문에 한 종목에만 투자했을 경우 투자 실패를 돌이킬 수 없다. 따라서 기대수익을 좀 낮추더라도 여러 종목으로 포트폴리오를 구성하는 것이 유리하다. 또 업종, 그룹, 자본금 규모 등 여러 가지를 고려하여 서로 다른 주가 움직임을 가지는 종목군을 담아야 유리하다. 포트폴리오 분산 효과를 높이려면, 포트폴리오 구성종목 간의 관계가 음의 상관관계여야 함을 기억해야 한다. 투자는 투자대상의 가치 변화를 예상하고 가격 상승에 의한 이익 추구가 목적이다. '주식투자'는 가치 상승에 투자한 것이므로 그 기업의 투입 대 산출이 효율적 활용으로 이루어지는 늘 감시하고 체크해야 한다. 재무제표와 리포트, 심지어 기업탐방을 통해서 기업의 가치가 상승하고 있는지 파악해야 한다.
주식시장은 장기적으로 우상향한다는 것과 다른 재테크보다 매력적인 수단이라는 것은 변할 수 없는 진리임을 믿자. 탑다운 방식으로 접근하는 것을 계속 훈련하면 주식투자에 대한 통찰력을 기를 수 있다. 매일매일의 연구와 사색을 통해 자라난다. 그렇게 통찰력은 스스로 기르는 것이다.
우리나라 증시에서 외국인들의 성공적인 투자가 오랫동안 지속되고 있다. 왜 그럴까? 간단하다. 외국인들은 전체 포트폴리오 중 글로벌 투자대상에 대해 자금 배분을 한 후, 나머지인 일부분을 우리나라 증시에 투자하면서 탑다운 방식을 이용하고, 국내의 투자자들(기관, 개인)은 한국 주식시장에서 종목 포트폴리오만 운용하므로 바텀업 방식을 이용하고 있기 때문이다. 혹자들은 외국인들의 정보력 또는 기업 분석력을 높이 평가하는데, 사실은 그것보다 경제 전체를 바라보는 시각 또는 접근 방법의 차이 때문은 아닐까? 탑다운 방식은 '경제분석-산업분석-기업분석' 순으로 분석을 넓은 범위에서 좁은 범위로 해나가는 것이다. 주식시장이 장기적으로 우상향 하는 이유는 무엇일까? 당연히 금리 때문이다. 금리가 플러스로 유지되는 한 주식시장은 언제나 장기적으로 우상 향한다.
탑다운 방식으로 접근하는 법을 연구하고 훈련하면 포트폴리오 구성 능력이 향상된다. 탑다운 방식으로 시장에 접근하다 보면 전체적으로 보는 습관이 생기고, 전체적으로 보는 습관이 생기면 어느 업종에 얼마의 비중으로 투자할지 판단이 선다. 포트폴리오의 핵심 원리는 분산 효과이고 분산 효과의 핵심은 최적의 포트폴리오를 구성하여 개별 리스크인 비체계적인 위험을 없애려는 것이다. 시장리스크인 체계적 위험은 어쩔 수 없다.
이런 기본 원리를 생각한다면 업종별 분산투자를 위해 업종별 지수를 매일 또는 매주 확인할 필요가 있다. 업종별 지수를 통해서 지금 어느 업종이 상승 업종이고 어느 업종이 하락 업종인지를 파악할 수 있다. 바텀업 전략을 기본으로 하는 가치 투자자들이 가장 놓치기 쉬운 부분이다. 탑다운 방식으로 접근하면 강세 업종으로 포트폴리오를 구성할 수 있으며, 나아가 포트폴리오 비중을 업종별로 적절히 조절할 수 있다. 다시 한번 강조하지만 시장 전체에 관심을 갖고 업종별 비중을 적절히 조절하여 포트폴리오를 구성하면 투자 성과가 더 좋아질 수 있다. 포트폴리오에는 반드시 현금이 포함되어 있어야 하며, 현금 비중을 적절히 조절하기 위해서는 예측이 맞든 틀리든 탑다운 접근 방식이 필수적이다.
왜 가치와 가격, 그리고 정보를 모두 분석하는 삼박자 투자를 해야 할까? 가치는 어떻게 분석할 수 있는지, 가격은 어떻게 분석해야 할지, 가치와 가격이 일시적으로 다른 이유는 무엇인지, 가치에만 영향을 주는 정보와 가격에만 영향을 주는 정보, 또는 가치와 가격 둘 다 영향을 끼치는 정보는 무엇인지 정확히 이해한다면 성공투자할 수 있다.
《삼박자 투자법(이정윤 저)》에서 일부분 발췌하여 필사하면서 초서 독서법으로 공부한 내용에 개인적 의견을 덧붙인 서평입니다.