연구를 하지 않고 투자하는 것은 포커를 하면서 카드를 전혀 보지 않는 것과 같다. 내부자 거래는 투자 판단의 선명한 신호가 된다. 향후 수익은 예측하기 어렵다. 분석가들은 예측치조차도 엄청난 차이를 보이며 업체 자신들도 얼마나 벌게 될지 확신할 수 없는 것이다. 기업분석의 핵심은 대차대조표이다.
종이가 싼 것일수록 거기에 수록된 정보는 더욱 가치가 있는 것은 연차보고서 및 일반적인 간행물에 있어서 하나의 원칙이다. 대차대조표에는 자산 및 부채 상황이 나타나 있는데 그것이 매우 중요하다. 단기차입금은 무시한다. 장기차입금이 현금 보유액을 초과하여 현금은 줄고 부채는 증가함으로써 회사의 재무구조가 악화되는 것이다. 코카콜라의 P/E가 15라면, 그 업체가 년 15% 정도의 성장을 할 것으로 기대하면 된다. 위기 상황에서 업체가 살아남을지 파산할지를 결정하는 것은 부채다.
"내게 즐거움을 주는 단 한 가지가 무엇인지 아는가? 그건 배당금을 받아보는 일 리라네." 존 록펠로, 1901년.
배당금을 지급하고 늘려온 오랜 역사를 가진 우량주식들은 사람들이 위기 상황에서 도피처로 택하는 종목들이다. 배당을 지급하는 종목을 사려고 계획한다면, 그 업체가 불황기나 곤경에서도 그것을 지급할 수 있는가를 알아보라. 20~30년간 고정적으로 배당금을 늘려온 기록을 가진 업체가 가장 확실한 종목이다. 당신이 주주로 있는 업체의 성격과 그 주식을 보유하는 구체적인 이유를 파악하고 있으라. 주가가 상승한다는 것은 중요하지 않다. 보유하고 있는 주식을 몇 가지 유형으로 분류함으로써 그것들로부터 무엇을 기대할 것인가에 대한 판단이 보다 명료해지리라. 진부하고, 따분하며, 사람들의 호감을 받지 못하며, 아직 월스트리트의 주목을 받지 않은 단순한 업체들에 투자하라. 자사 주식을 계속해서 사들이는 업체들을 찾으라. 업체가 여러 해에 걸쳐 지급해온 배당금의 기록과 이익이 지난 불황기 동안 어떻게 이어져 왔는지를 연구해 보라. 내부자의 자사주식 매입은 긍정적인 신호이며 여러 명이 한꺼번에 사들일 때는 특히 그렇다. 다음 달, 다음 해, 혹은 3년 뒤 언젠가 시장이 폭락할 때가 있을 것이다. 하락장은 당신이 사고 싶은 주식을 살 수 있는 절호의 기회다. 폭락이란 곧 조정국면을 의미하는데 이때가 우량주를 싼 가격으로 매입할 수 있는 기회다. 대형우량족목에서 20~30%의 시세차익을 거듭하여 올린다. 현금흐름이란 사업의 결과로서 기업이 얻게 되는 돈의 액수이다. 내부자들이 자사주식을 매입하고 그 업체 스스로 자사주식을 되사들이는 것은 매수의 긍정적 신호다. 주가가 25% 떨어져도 주식을 사야 하는 확신이 있어야 한다.