《전설로 떠나는 월가의 영웅(피터 린치, 존 로스차일드 저)》에서 일부분 발췌하여 필사하면서 초서 독서법으로 공부한 내용에 개인적 의견을 덧붙인 서평입니다.
피터 린치는 성장주 중심의 가치 투자를 지향하면서 투자 원칙으로 삼았다. 거시경제보다는 개별 기업의 가치에 주목했다. 저성장주, 대형우량주, 경기순환주, 고성장주, 회생주, 자산주 등 6가지 유형의 주식에 투자했다. 주식을 매수하기 전에 투자자는 시장에 대해서 기본적인 결정을 내려야 한다. 국가 경제를 얼마나 믿을 것인가, 주식에 투자할 필요가 있는가, 투자한다면 얼마만큼의 수익을 기대하는가, 단기와 장기 중 어떤 형태로 투자할 것인가. 주가가 예상 밖으로 갑자기 폭락할 때 어떻게 대응할 것인가 등의 질문에 나름의 답변을 미리 결정해 두어야 한다. 미리 목표를 정하고 태도(주식이 정말로 채권보다 위험하다고 생각하는지)를 명확히 설정하는 것이 가장 좋다. 확신 없이 우유부단한 태도로 일관한다면 최악의 상황이 도래할 때 모든 희망과 이성을 내던지고 성급하게 주식을 매도하며 시장의 희생양이 될 수 있기 때문이다. 성공투자자와 상습적 패배자를 가르는 요소로서 지식과 조사 못지않게 중요한 것이 개인의 준비 태세다. 결국 투자자의 운명을 결정하는 것은 주식시장도 아니고 기업도 아니다. 투자자 자신이다.
소액 투자자들이 잘못된 시점에 시장을 비관하거나 낙관하거나 강세장에 투자를 시작하고 약세장에서 빠져나오면서 자멸하는 일이 많다. 도박하지 마라. 예금을 모두 털어 우량 주식을 산 다음, 주가가 오를 때까지 보유한 뒤 팔아야 한다. 주가가 오르지 않는다면 주식을 사지 마라. 마이클 프라이스는 스승의 전통을 따라 자산이 풍부한 기업 주식을 순자산가치 1달러당 50센트에 사서 기다렸다가 주가가 1달러로 오른 뒤 팔았다. 투자하려면 다름 사람들의 마음을 읽을 줄 알아야 한다. 우리는 모두 같은 신문과 잡지를 읽고 같은 경제학자의 말에 귀를 기울인다. 솔직히 말해서 우리는 매우 동질적이다. 우리 중에 튀는 사람은 그리 많지 않다.
피터 린치는 발로 뛰고 얻은 정보가 고급 정보이고 시간과 노력을 투자하지 않고서는 주식투자에서 성공할 수 없다는 신념을 철저히 지켰다. 가장 확실한 투자 정보는 기업 방문에서 얻을 수 있다는 것이 그의 소신이었다. 어떤 경로로 종목을 발굴하더라도 성급하게 주식을 매수해서는 안 된다. 사무실이나 쇼핑몰에서 얻은 정보든, 먹어본 음식이나 구입한 상품과 같이 직접 체험해서 얻은 정보든, 주식 중개인에게 들은 정보든 어느 것이라도 예외는 없다. 던킨도너츠 매장이 항상 사람들로 북적이거나 레이놀드 메탈이 감당하지 못할 정도로 알루미늄 주문을 받는다고 해도 이 회사의 주식을 당장 사야 하는 것은 아니다. 아직은 그렇지 않다. 이 모든 정보와 현상은 앞으로 차차 확인해 보아야 할 것에 불과하다. 종목의 수에 얽매이지 말고 종목의 내용을 사례별로 조사해라.
개인투자자에게는 전문투자자가 따라올 수 없는 장점이 있다. 개인투자자가 전문투자자와 같은 방식으로 투자하여 그들을 이기는 것은 불가능에 가까운 일이다. 지식과 정보력, 자금력에서 이미 승부는 나 있다. 하지만 기관투자자인 펀드매니저는 매달 수익률이 바로 자신의 실적이 되기 때문에 수익을 낼 때까지 오랜 시간이 걸리는 장기투자를 하기 힘들다. 호재와 악재에 따라 단기투자를 한다. 개인투자자의 경쟁력은 여기에 있다. 개인투자자는 실적을 내기 위해 단기 투자할 필요도 없고 긴 보고서를 쓸 이유도 없다. 정보와 소문을 믿지 말고 집을 살 때나 배우자를 선택할 때처럼 꼼꼼히 살펴보고 이익률과 회사 스토리를 검토한 후 주식을 사면 된다. 장기투자는 10루타 종목을 만드는 지름길이다. 피터 린치는 거시경제와 시장을 보는 것이 아니라 개별 기업의 가치에 주목했다. 기업을 분석하고 스토리를 추적하여 그 기업의 주식을 언제 사고팔지 결정했다. 주식투자에서 가장 중요한 것은 기업의 이익이다. 이익을 낸다 하더라도 회사의 규모에 따라 주가의 움직임이 다르다. 이에 피터 린치는 회사의 규모를 파악하고 주가수익비율, 부채비율, 현금 보유량, 배당, 장부 가치 등을 분석해서 기업에 투자했다.
저자는 펀드매니저보다 개인투자자가 주식으로 돈벌이가 쉽다는 얘기를 한다. 아니 전문가 보다 아마추어가 어떻게 돈을 더 잘 벌 수가 있을까? 비밀은 의사결정 구조에 있다. 펀드매니저들은 매일 할 주식에 대한 책임을 져야 한다. 예를 들어 애플을 사서 5% 손해를 봤고, 이름도 생소한 신생 기업을 사서 똑같은 손해를 보고 매도했다고 치자. 고객은 애플을 사서 돈을 잃을 경우 '애플에 무슨 일이 있나요?'라고 물을 것이고, 후자에는 '어쩌자고 되지도 않는 주식을 사느냐'라며 펀드매니저를 질책할 것이다. 그래서 펀드매니저 입장에서는 고객한테 욕 안 먹는 애플의 주식을 사는 것이다. 후자의 주식이 향후에 엄청나게 오를 것이 분명한데도 말이다. 버핏은 직관력을 바탕으로 가려낸 소수의 초우량 기업에 투자하여 보유기간을 길게 가져간 반면, 린치는 자금이 허락하는 범위 내에서 투자 대상을 늘리고 매수, 매도를 자주 하는 활발한 매매 방식을 사용했다. 좋은 기업의 주가가 낮아지기를 기다리기보다는 새로운 투자 대상을 찾아 언제나 부지런히 기업을 방문하고 더 좋은 기업을 찾아내면 기존의 덜 좋은 종목들을 매도한 자금으로 이를 매수하는 것이다.
주식투자를 하기 전 다음 세 가지 질문을 던져 보아라. 1. 내 집이 있는가? 2. 나는 돈이 필요한가? 3. 내게 주식투자로 성공할 자질이 있는가? 진정한 역발상 투자자는 시장이 가라앉을 때까지 기다렸다가 아무도 거들떠보지 않는 종목, 특히 월스트리트가 하품하는 종목을 매수한다.
종목 선정에 있어서는 투자하는 주식의 속성과 구체적인 투자 이유를 파악하라. 곤경에 빠진 회사의 침체된 주식을 매입하는 경우 재무 상태가 건전한 회사를 고르고 은행 부채가 많은 회사를 피하라. 인내심을 가져라. 서두른다고 주가가 오르는 것은 아니다. 새 종목을 고를 때 적어도 새 냉장고를 고르는 만큼의 시간과 노력을 기울여야 한다. 장기적 관점상에서는 유형이 다른 주식은 위험과 보상도 다르다. 회사의 전망이 신통치 않은데도 단지 주가가 싸다는 이유로 매입하면 돈을 잃는다. 주식은 주인이 누구인지 모른다. 주식이 상승한다고 해서 안심하고 스토리 점검을 중단하면 안 된다.