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나를 불편하게 하는 주식은 버려라 | 기본 카테고리 2009-11-12 15:00
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[도서]투자의 전설 앤서니 볼턴

앤서니 볼턴 저/손정숙 역
부크홀릭 | 2009년 10월

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나를 불편하게 하는 주식은 버려라

주식투자, 특히 가치투자에 필요한 몇 가지 중요한 개념이 있습니다. 오늘 소개해드릴 안전마진을 포함해 정석투자를 하는데 필요한 개념들입니다. 앞으로 몇 차례에 걸쳐 이런 용어나 개념들을 소개해드릴까 합니다. 솔솔에서도 곧잘 사용하거니와 앞으로도 곧잘 등장할테니 이번 기회에 알아두시면 좋겠습니다. 그럼 잠깐 짬 내서 읽어보시길 바라며, 오늘 편지를 마칩니다. 내일 뵙겠습니다. 좋은 하루 되세요.

내 주식의 수익 가능성을 가늠할 수 있는 '안전마진'

안전마진(margin of safety)이란 가치투자의 아버지로 불리는 벤저민 그레이엄이 제시한 개념으로 주식의 적정가치와 매수가격의 차이를 말합니다. 여기서 적정가치를 내재가치, 혹은 본질가치 그리고 매수가격을 시장가격이라고 대치해도 크게 달라질 것은 없습니다. 크게 보면 가치와 가격의 차이를 안전마진이라고 보면 됩니다.

예컨대, 주식의 가치가 1만원인데, 주식을 6천원에 산다면 안전마진은 4천원이 되는 셈입니다. 똑같은 주식을 만약 3천원에 산다면 안전마진은 7천원으로 커집니다. 안전마진의 유용성은 안전마진이 클수록 적정가치 산정의 오류로 인한 손실의 가능성을 낮출 수 있다는데 있습니다. 주식가격이 장기적으로 기업의 가치를 따라간다고 보면 가치에 비해 싼 가격에 주식을 산다면 수익 가능성이 그만큼 높아진다고 볼 수도 있습니다.

이때문에 안전마진이 큰 주식을 선택하면 단기적인 가격 변동에 조마조마할 가능성이 낮아지고, 반대로 수익을 극대화 가능성은 높아지게 되는 셈입니다. 그러려면 당연히 주식을 살 때 가치를 꼭 따져보고 최대한 싸게 사려는, 즉 안전마진을 크게 가져가려는 태도가 필요합니다.

워렌 버핏은 안전마진을 다리에 비유해 설명합니다. "당신이 지은 다리가 3만 파운드를 지탱할 수 있더라도 당신은 1만 파운드의 트럭만을 운전하여 지나 다닌다. 똑같은 원칙이 투자에도 적용된다." 부연하자면 여기서 3만 파운드는 가치, 1만 파운드는 가격이 될 것입니다. 즉, 2만 파운드의 안전마진을 확보했을 때 마음 놓고 트럭이 다리위를 다니듯, 투자 역시 그러해야 한다는 뜻이 됩니다.

[고수들이 선택한 책] 투자의 전설 앤서니 볼턴
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