오로지 최고의 주식에만 투자하라. 이 게임에서는 굳은 의지를 가진 거북이가 흥분하는 토끼를 항상 이길 것이다. 열악하거나 그저 그런 기업을 좋은 가격에 사는 것보다는 '아주 훌륭한 기업'을 적정가격에 사는 것이 낫다. 어떤 한 퀄러티 성장기업이 꾸준히 높은 자본수익률을 올리는 능력을 오래 유지할 수 있는 것, 이것이야말로 실제로 그 기업을 고위험이 아니라 저위험 고수익 투자로 만드는 핵심 기준이다. 어떤 종류의 투자자든 모든 투자자에게는 영구적인 자본 손실을 피하는 것이 투자 수익을 극대화하는 것만큼이나 중요하다. 엄격한 퀄러티 성장 기업 테스트를 통과하면 그 기업을 보유하는 평균 보유 기간은 10년 이상이다.
퀄러티 성장 투자자의 모토는 '최고만이 적합하다'는 것이다. 그리고 퀄러티 성장 투자자의 '퀄러티'와 '성장'에 대한 정의는 매우 상세하고 구체적이다. 이는 가능한 투자 자산의 범위를 여러 명확하고 긍정적인 특징을 보유한, 상대적으로 소수의 매우 견실한 상장 주식으로 한정한다는 것을 의미한다. 이런 특징에는 강력한 재무 상태, 높은 투하자본수익률, 성장 산업에서의 시장 지배력, 지속 가능한 경쟁우위, 그리고 매우 주주친화적인 경영진 등이 포함된다. 이런 특징 중 일부만 만족시키는 것으로는 충분하지 않다. 진정한 퀄러티 성장 주식은 '모든 기준'을 다 충족시켜야 한다. 퀄러티 성장 기업의 힘은 이들의 높은 수익률에서만 나오는 게 아니라, 자신의 이익을 높은 수익률로 계속 재투자할 수 있는 능력에서도 나온다. 우리의 퀄러티 성장 기업 유니버스의 평균 배당 성향은 45%이고 따라서 높은 수익률로 재투자되는 이익의 비율은 55%에 달한다. S&P 500 지수의 경우에는 평균 배당성향에 그 두 배인 79%이고, 따라서 재투자되는 이익의 비율은 21%에 그친다.
이런 기업을 보유한 인내심 있고 감정에 휘둘리지 않는 투자자는 거래비용도 더 적게 지출할 것이다. 그는 자신이 모은 돈을 믿고 맡긴 기업에 대해 자신이 속속들이 알고 있는지 확인하는 일에만 집중하면 된다. 이런 일에 집중해야 하는 이유는 고퀄러티 성장 기업이라 해도 처음 그 기업에 관심을 갖게 만들었던 우수한 경제적 실적을 미래에도 계속 달성할 수 있는지는(그 가능성이 높을 뿐) 보장할 수 없기 때문이다.
퀄러티 성장 투자자는 해당 기업이 경쟁우위를 잃어가고 있다는 이런저런 신호에 대해 바짝 경계해야 한다. 만약 상황이 변해서 투자한 자산이 상당한 수익을 제공할 가능성을 잃었다면, 마음을 바꿔 손실을 보더라도 매도하는 용기 또한 필요하다. 때로는 이것이 필수적인 것이 되기도 한다. 따라서 실적을 계속 조사하고 모니터 하는 것이 우선과제다.
퀄러티 성장 주식이 매일매일의 시장 분위기와 변동에서 결코 완전히 자유로울 수는 없지만 튼튼한 재무 상태를 기반으로 이들의 장기적인 이익 증가가 지속되고 평균 이상을 유지하는 한 퀄러티 성장 주식의 장기 실적은 보장된다. 역대 자료를 조합해 보면 이는 경험적으로 관찰 가능한 사실이다. 그리고 일단 한 기업의 퀄러티와 성장이 확인되고 투자가 이루어지면 이제 인내가 필요하다. 드디어 예상한 성장이 현실화되면, 투자자는 우수한 주가 실적으로 보상을 받을 수 있다는 확신을 가질 수 있다. 그러나 여기에는 시간이 필요하다. 인내가 그렇게 중요한 것은 바로 이 때문이다.
《인생 주식 10가지 황금법칙(피터 세일런 저)》에서 일부분 발췌하여 필사하면서 초서 독서법으로 공부한 내용에 개인적 의견을 덧붙인 서평입니다.