2017년. 50만원으로 처음 주식을 시작했다. 개미가 다 그렇듯, 마음은 급하고 자금은 부족했다. 그래프는커녕 PER니 PBR이니 주식용어 하나 모른 채 상승에 배팅했다. 내 주식 포트폴리오의 대부분은 테마주나 유행주였다. 최대 수익은 ◇◇제약(187.58%), 최대 손실은 ??산업(-59.47%)이었다. ◇◇제약은 코로나 이후 제약회사의 상승 이슈에 의해서 큰 비율의 수익이 났다. ??산업은 대북화해 모드에 따라 상승한다는 찌라시에 물렸다. 두 주식 모두 아는 것 없이 순전히 ‘감’에 따라 진행했다. ◇◇제약은 순전히 ‘운’이 좋았을 따름이고, ??산업은 ‘운’이 없었다. 유일한 장기 보유주식은 삼성전자뿐 이었다. 이마저도 이사비용 마련을 위해 전략 매각할 수밖에 없었지만...
워런 버핏 : "내가 가치투자 하라고 했지 누가 ㅈ가치 투자하라고 했냐?"
이 댓글을 보는 순간 머리를 한 대 꽝 맞은 듯 했다. 현실을 깨달았다. 시작할 때는 우선 돈을 넣자. 그리고 공부를 하자. 그러면 언젠가는 나아지지 않을까라고 막연히 생각했다. 하지만 공부는커녕 그 흔한 유튜브조차 보지 않았다. 지인들의 추천, 혹은 찌라시에 따라 수익은 요동쳤다. 자본금이 적은 만큼 물리는 순간, 선순환이 멈출 수밖에 없는 구조였다. 소위 말하는 물 타기할 돈조차 없었으니... 살다보니 언젠가는 이라는 말은 하지 않겠다는 말의 동의어다. 언젠가 밥 한번 먹자는 먹지 않겠다는 말고 다름없듯이. 투자의 기반은 너무도 취약했다. 총도, 총알도 없이 맨몸으로 전쟁터에 나선 셈이다. 전장에서 그저 운이 좋아 살아남았을 뿐이다. 더 이상 감에 기대어 운을 바랄 수 없었다. 나의 투자방법은 가치투자는커녕, 그저 가격 투기에 불과했다.
막상 공부를 시작하려니 막연했다. 이전부터도 많았지만, 동학개미 운동이후 주식 책이 넘쳐났다. 나름 책에 대해서 관심이 있다고 자부했지만, 자만이었다. 문득 떠오른 게 유퀴즈에서 봤던 투자 전문가 강방천이었다. “소비하자마자 괜찮다고 느끼면 주주가 되자, 그게 주식의 본질”, “주식은 사고 바로 수면제를 먹어라.”라는 말은 그의 투자 전략을 대변했다. 직장인 특성상 주식 창을 하루 종일 붙들고 살 수 없다면, 삶에서 투자처를 찾고 장기간 보유하는 게 나에게 알맞은 투자법이지 싶었다. 존 리 메리츠자산운용 대표이사도 어디선가 보았기에 「강방천&존리와 함께하는 나의 첫 주식 교과서」를 선택했다.
책은 크게 세 부분으로 구성되어 있다. 강방천의 투자 강의, 존리의 투자 강의, 그리고 둘의 대담으로 이뤄져 있다. 두 대표의 철학의 맥락은 비슷하다. 기업의 가치에 장기간 투자하라. 단기간의 10~20%의 수익률에 집착하기 보다는 우량 기업에 장기적인 관점에서 10배 20배의 수익률을 목표로 해야 한다는 것이다. 어떻게 보면 여기까지는 누구나 다 아는 얘기다. 누구인들 장기간동안 10배 20배의 수익을 내는 걸 바라지 않겠는가. 다만, 주식의 가격은 끝없이 변동하고, 사람의 마음은 갈대이니 문제다. 매일매일 주식 앱을 들여다보며 빨간 기둥에 흥분하고, 파란 기둥에 속이 타는 게 사람이다.
많지는 않지만 부동산과 주식을 공부를 시작하니 투자의 공통분모가 뭘까 고민한다. 투자의 대가들은 한결같이 말한다. 좋은 투자 대상물을 싸게 사서 모아야 한다고. 결국 사서 파는 게 아니라, 사고 사고 사서 모아야 한다는 의미다. 이 말의 의미는 결국 투자란 좋은 물건을 싸게 사서 장기적으로 가야 한다는 거다. 주식보다 부동산에서 자산을 증식한 사람이 많은 게 여러 가지 이유가 있겠지만 강제적인 장기투자를 하게 만든다는 점이 아닐까 싶다. 또한 주식과는 다르게 부동산은 실물을 볼 수 있다는 점, 여차하면 내가 살아도 된다는 점에서는 주식보다는 우위다.
하지만 주식의 매력은 기업의 오너가 될 수 있다는 점이다. 부동산은 내 삶을 바꾸지만, 기업은 온 세상을 바꿀 수 있다. 그 위대한 여정의 일원이 될 수 있다는 점은 분명히 매력적인 일이다. 그렇기에 두 명의 대가들은 “위대한 기업과 오래 함께하라!(p.9)”고 권유한다. 자본주의 사회에 사는 이상 주식은 반드시 존재한다. 경제가 성장하는 이상 장기적인 관점에서 주가는 우상향하도록 되어 있다. 이 당연한 상식 속에서 우리가 택할 방법은 수 없이 많다. 하지만, 그것이 지극히 어렵다. 한 투자자가 말했다. 상식적으로 행동하면 잃지 않는 투자를 할 수 있다고. 주식시장 역시 투자의 관점에서 본다면 동일할 것이다.
이러한 맥락에서 두 사람은 금융문맹의 문제점을 지적한다. 자본주의 사회에서 투자는 선택이 아니라 필수다. 생존의 문제와 직결된다. 젊은 날 노동소득으로 어떻게든 버틸 수 있다. 늙거나 아파서 더 이상 노동소득을 확보하지 못하게 되면 이미 늦게 된다. 그 전까지 자본 소득을 확보하는 게 관건이 된다. 자본주의 사회는 기본적으로 이기심을 기반으로 한다. 마찬가지로 민주주의, 정당정치 역시 마찬가지다. 그들은 자신이 믿는 이념과 이상을 위해 뭉쳐서 정권을 창출하고 나라를 운영하고자 한다. 이 두 가지 시스템이 지구를 지배하고 있다. 이기심이 지배하는 세상에서 살면서 우리는 이기심을 지나치게 죄악시 하고 있는 것은 아닐까.
상업을 천시했던 조선시대를 떠올려 보자. 현재의 관점에서 조선의 정책을 강력하게 비판한다. 공업과 상업을 천시했다. 외적의 침입이 두려워 도로를 만들지 않았고, 지도를 만든 사람들을 처벌했다. 외국과의 교류보다 쇄국을 통해 내부의 안정을 다졌다. 성장 보다는 안정에 집중한 결과 그 끝이 어떻게 되었는지 두말할 필요가 없다. 부자가 되는 법, 재테크 공부를 하는 것, 돈에 대해 얘기하는 걸 점잖지 않게 여기는 흐름은 여전하다. 세계 10위의 경제 대국이 금융문맹자가 많다는 사실에 대해서 후대는 어떻게 생각할까? 그리고 조선의 비극이 대한민국의 비극이 될 수 있지 않을까? 금융지식을 습득하는 것은 어쩌면 내 삶에 도로를 만들고, 지도를 제작하고, 외부와 교역하는 일이 될 수 있다.
과연 이 두 사람의 투자법이 정답인가. 그것은 아닐 테다. 정답이 있다면 모두가 돈을 벌고만 있을 거다. 현실은 그렇지 않다. 단기적인 관점에서 개미가 이기기 쉽지 않은 게 주식시장이다. 부족한 자본과 정보를 ‘긴 시간’으로 버텨낼 수밖에 없다. 급변하는 시장, 불확실성의 시대에 긴 안목으로 투자를 배워나가야 하고, 실행해야 한다. 최소한 생존을 위해서 금융문맹은 탈출해야 한다. 그래야 살아남을 수 있다. 입문서이니 만큼 주식의 주도 모르는 사람이 봐도 무리가 없다. 주식시장이라는 전쟁터로 출정하기 전, 최소한의 소총은 마련할 수 있다.
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“위대한 기업과 오래 함께하라!” p.9
공포를 견디는 사람이 열매를 가져가는 곳이 주식시장 p.9
좋은 기업은 우리 삶 속에 있고, 우리가 주목해야 할 것은 지갑이 열리는 곳 p.10
인기 있는 것이 아니라 좋은 것과 함께하세요. 인기는 시간이 가면 사그라들지만 좋은 것은 시간이 갈수록 가치를 더합니다. 가치를 더하는 것은 좋은 비즈니스 모델을 찾으세요. 그게 우리가 가야할 목적지입니다. p.12
성공을 담보하는 투자 ... 첫째, 인기가 있는 것이 아니라 좋은 것을 사라. 둘째, 이왕이면 쌀 때 사라. 셋째, 한 곳에 ‘몰빵’하지 말고 분산하라. 넷째, 좋은 것이라면 오래 함께하라. p.13
현명한 투자자는 ... 기다릴 줄 아는 사람, 경험을 이용할 줄 아는 사람, 기업을 정말로 이해할 줄 아는 사람. p.17
주식이나 펀드는 모으려고 하는 것이지 단기 수익률에 집착해서 자주 사고 파는 것이 아니다. p.18
“돈을 잘 버는 데에는 세 가지 방법이 있다. 자면서 돈을 버는 것(睡後收入), 남들이 대신 벌어주는 것(被動收入피동수입), 시스템이 돈을 벌어주는 것(系統收入계통수입)이다.” p.24
자본주의 사회에 태어난 우리는 이러한 소득의 원천을 다변화해야 합니다. p.26
“우리는 자본주의 시스템이 승자의 시스템임을 알고 있습니다. 이러한 자본주의 시스템을 이끌고 진보를 일궈내는 건 그 시대의 위대한 기업입니다. 위대한 기업은 늘 바뀌지만, 위대한 기업은 늘 존재합니다. 그 위대한 기업의 주인이 되는 건 우리의 권리이자 의무이기도 합니다. 그 기업의 주식을 소유함으로써, 그리고 오래 함께함으로써 그 꿈은 현실이 됩니다.” p.27
일등 기업과 함께하는 것이 투자의 영원한 상식이자 진리. p.33
‘이런 사업을 하면 얼마나 좋을까?’라는 생각이 절로 드는 기업, 내 꿈을 대신 실현(p.37)시켜주는 기업, 나에게 없던 꿈을 새롭게 꾸게 해주는 기업 p.38
모든 변화는 두려움과 불안을 잉태하기 마련입니다. 그러나 투자는 변화를 두려움으로 바라보는 게 아니라 주도적으로 맞이할 수 있게 해줍니다. 주식은 위험이라는 악몽을 축제로 돌릴 수 있는 통로입니다. p.40
자신이 이해하지 못하는 기업에는 투자하지 않는다는 철학, 본인이 생각하는 가치보다 가격이 높으면 투자하지 않는 다는 원칙 p.43
가치투자는 가치가 투자를 결정한다는 철학을 갖고, 그 철학에 따라 선택한 자신의 방법론을 밀고 나아가는 일관성입니다. 투자의 힘은 바로 여기에서 발휘됩니다. -워런 버핏 p.45
주가를 결정하고 지탱해주는 것이 가치이며, 가치만이 가격을 바꿀 힘이 있습니다. p.46
가치가 가격을 결정하고, 가격은 가치에 종속된다. p.47
가치 있는 기업을 찾기 위해서는 기업이 속해 있는 산업의 지속성 유무를 판단하는 것이 필요 p.47
늘 산업의 확장 가능성 유무를 찾고, 지속할 수 있을지를 고민 p.48
예측할 수 없는 주가지수나 저점, 회복 시기, 경기 걱정은 우리의 몫이 아닙니다. 우리는 좋은 기업만 찾으면 됩니다. p.58
주가가 하락하는 위기에는 좋은 기업을 싸게 살 수 있는 기회가 열리고, 좋은 기업과 나쁜 기업의 차이도 더 뚜렷하게 보입니다. 반대로 주가가 고점을 찍을 때 모두가 흥분해도 가치 투자자는 냉정을 지켜야 합니다. 흥분 국면에선 나쁜 기업도 좋은 기업으로 보일 수 있기 때문입니다. p.59
상식과 사실에 근거해 가치를 찾았고, 나만의 생각과 해석을 더해 가치를 판단했습니다. p.67
좋은 투자자가 되려면 상식에서 출발하고, 남과 달리 해석하고, 남보다 빨리 판단해 과감하게 행동해야 합니다. p.81
상식적인 정보를 가치화하는 것을 생활화합시다. 주변의 작은 변화도 항상 기업 가치적인 측면에서 생각해보는 습관을 가져봅시다. p.84
어떤 사실이나 시간에 대해 항상 정반합적 충돌을 통한 해석을 해야 한다. p.85
수요만 보면 다 좋아 보입니다. 그러나 그 이면의 경쟁 구도를 봐야 합니다. 항상 사실, 사건, 뉴스, 현상을 정과(p.87) 반의 충돌 속에서 다각도로 생각해보는 것입니다. ... 여러 요소를 충돌시키면서 다양한 생각을 해야 오류가 줄어듭니다. p.88
무조건 싼 주식이 아니라 시가 총액을 통해 저평가된 주식인지, 고평가된 주식인지를 따져봐야 합니다. p.95
주식투자는 정답을 맞히는 자연과학이 아닙니다. 오히려 좀 더 멋진 답을 찾아가는 사회과학에 가깝습니다. 이때(p.96) 그 답을 어떻게 찾을까요? 바로 자신만의 관점으로 찾아야 합니다. 자신만의 관점을 만들기 위해서는 어떤 과정을 거쳐야 할까요? 바로 항상 의심하고, 남과 다른 해석을 해야 합니다. p.97
나만의 엷은 프레임을 만들고, 그 엷은 프레임을 머리 속에서 정과 반의 충돌을 통해 발전시키는 것. p.100
우선주를 선택하는 몇 가지 조건 ... 첫째, 가치 있는 기업이어야 합니다. 둘째, 가치에 비해 가격(보통주와 우선주의 총 시가총액)이 낮아야 합니다. 셋째, 시가 배당률이 보통주에 비해 높아야 합니다. 넷째, 이왕이면 유동성이 충분한 것을 선호합니다. p.108
투자는 균형감각이 중요합니다. 균형을 잘 잡으려면 한 곳에만 집중하는 것은 금물입니다. p.115
주식을 투기로 보느냐, 투자로 보느냐 선택은 우리의 몫 p.116
무엇이 내 지갑을 열게 했고, 다른 사람의 지갑을 열게 했는지에 주목 p.118
‘지갑을 주목하라’는 말은 ‘소비자의 지갑’을 보라. p.120
지갑으로부터 소비가 나오고, 소비는 매출을 만들고, 매출은 이익을 낳고, 이익이 있으면 가치가 있고, 가치가 있으면 주가가 오릅니다. 결국 주가가 오를 수 있는 좋은 기업을 고르는 시작은 우리의 삶 자체에 있습니다. p.124
‘어떤 주식을 사야 할까요?’ ... 이제는 다른 이에게 묻지 말고, 다음 세 가지 질문을 스스로에게 던져 봅시다. 첫째, 나는 이 상품을 쓰고 있는가? 이 상품이 내게 얼마나 효용을 주고 있는가? 둘째, 다른 사람도 여기에 지갑을 열고, 쓰고 있는가? 셋째, 앞으로도 사람들이 이 상품을 계속 쓸까? p.126
삶이 멈추면 주식시장을 떠나야 합니다. 하지만 삶이 여전히 존재한다면 삶의 파트너, 즉 제품과 서비스(p.127)도 존재합니다. 제품과 서비스가 존재한다면, 그 제품과 서비스를 만드는 기업도 존재합니다. p.128
우리 삶과 소비의 변화를 좀 더 효율적으로 파악할 수 있는 방법이 있을까요? 바로 주변에 새롭게 등장하는 제품 혹은 서비스에 주목하는 것. p.133
재무제표가 알려주는 ‘정태적 가치’ 위에 성장성과 무형의 가치에 주목하는 ‘동태적 가치’를 더 해상각하는 것. p.139
재무제표가 알려주는 숫자를 바탕으로 상상력을 발휘할 줄 알아야 현명한 투자자가 될 수 있습니다. p.139
투자자는 멈춰 있는 가치를 움직이는 가치로 볼 줄 알아야 합니다. 상상력을 바탕으로 가치가 어떻게 움직일지 고민하는 자세가 필요합니다 p.140
기업의 가치를 판단하기 위해서는 재무제표를 해석하는 ‘정태적 분석’만으로는 부족합니다. 주식투자란 ‘계속 기업(Going concem)’에 동업자로 참여하는 것이기 때문에 기업의 발전 가능성, 성장 가능성을 파악해야 합니다. 그러려면 상식에 상상력을 더해 변화를 이해하고 비즈니스 모델을 해석하는 ‘동태적 분석’이 필요 p.140
가치의 변수를 xk고, P(x)R로 표시해봅시다. ‘x’라는 변수가 가격을 결정한다는 의미입니다. x가 수익이면(Earning)이면 PER, 자산가치(Book value)이면 PBR, 현금흐름(Cash flow)이면 PCR, 매출(Sale)이면 PSR인 것입니다. p.147
PER는 특정 기업의 주가를 EPS(주당순이익)로 나눈 값으로, 기업이 주식 1주당 얼마만큼의 이익을 내고 있는지를 나타내는 지표 p.148
PER는 투자 원금을 얼마만에 거둬들일 수 있는 지를 나타내는 지표 p.149
궁극적인 주주의 몫은 영업현금흐름(Operating cash flow)에서 설비투자를 차감한 잉여현금흐름(Free cash flow)으로 봐야 한다. p.153
망원경으로 미래 수요와 경쟁 구도를 본다는 것은 어떤 의미일까요? 원대한 시각에서 수요와 경쟁의 상호작용을 보면서 이익을 추정하라는 것입니다. // 이익은 수요의 크기와 경쟁 강도에 따라 달라집니다. 수요가 늘고 경쟁이 유지되면 이익은 늘어납니다. 반면에 수요가 늘어도 경쟁이 치열하면 미래 이익은 담보할 수 없었습니다. 그래서 수요 못지 않게 경쟁 구도도 이익을 판단하는 데 중요합니다. p.154
일등 기업의 지위가 다른 기업으로 넘어가는 경우 ... 첫째, 새로운 기술이나 제도가 출현할 때, 둘째, 소비자의 태도나 기호가 변화할 때, 셋째, 인구의 변화가 생길 때, 넷째, M&A가 있을 때 p.158~159
장기적으로 만족할 만한 수익을 추구하는 법 ... 일등기업(구조적 경쟁으로 불황에도 살아남는 더욱더 강력해지는 기업), 장기투자(동업자라는 생각으로 기업의 장기적인 성장 과실 추구), 동태적 가치투자(현재의 기업 자산(동태적 가치)보다 미래이 기업 이익 변화를 더욱 중시), 내재 가치에 바탕을 둔 가치투자(시장의 가격이 아닌 기업의 본질적인 가치에 근거) p.160
시장의 크기는 커지되 기업의 수가 쉽게 늘어나지 않는 업종을 택할 것. p.166
경쟁으로 유리해지거나 경쟁을 즐기는 기업 ... 첫째, 소비의 최상단에 있는 기업들, 둘째, 경쟁에서 수혜를 보는 기업들, 셋째, 플랫폼 비즈니스 기업들, 넷째, 기술을 독점해서 전방 산업의 경쟁을 즐기는 기업들 p.167~171
중요한 것은 어떤 현상이 있을때 그 현상 이면에 숨어 있는 가치를 발견하는 것입니다. 누구에게는 경쟁이 좋은 기회가 될 수 있다는 것을 기억합시다. p.171
저는 MDN(모바일 디지털 네트워크)을 토지, 노동, 자본이라는 제3의 생산 요소에 이은 제4의 생산요소로 명명 p.175
일률적으로 PER을 부여하는 것이 아니라 투자자가 능동적으로 부여해야 한다고 생각 p.178
좋은 이익의 질을 담보하고, 끌어내고, 만들어내는 비즈니스 모델에 주목해야 합니다 p.189
이익의 질은 지속성, 변동성, 확장 가능성, 예측 가능성으로 판단하는 데, 저는 그 중에서 가장 중요한 것은 확장 가능성이라고 생각합니다. p.189
재무제표에 나타난 이익만이 아니라 그 이면에 내포된 ‘이익의 질’을 봐야한다. p.189
투자는 결국 비즈니스 모델을 사는 행위 p.192
우리는 정태적 가치가 아닌 동태적 가치를 분석해야 합니다. 절대적 가치가 아닌 상대적 가치, 자산 가치보다는 수익 가치를 봐야 합니다. 전자는 양의 문제이고, 후자는 질의 문제 p.193
K-PER를 구한다는 것은 이익에 몇 배의 프리미엄을 적용할지를 찾는 과정입니다. 그럼 이 ‘프리미엄’을 결정하는 것은 무엇일까요? 바로 미래 이익을 좌우하는 이익의 질입니다. 이때 프리미엄을 부여하려면 이익의 질을 잘 판단할 수 있는 통찰력과 해석 능력이 필요합니다. p.198
판매 가격의 측면에서 좋은 기업은 가격 결정력이 높고 경쟁 강도가 낮은 산업에 속한 기업입니다. 또한 가격이 좀 올라도 다른 회사 상품으로 옮겨가기 불편해서 떠나기 쉽지 않은, 즉 전환비용이 높은 기업이 좋습니다. p.201
판매 수량 측면에서 해외 확장 가능성이 높은 기업이 좋습니다. 또 한가지 상품만으로도 매출을 크게 늘릴 수 있다면 여러모로 유리 p.202
비용측면 ... 매출이 늘어도 추가 설비투자가 필요 없는 기업 ... 비용증가가 없거나 낮은 기업이 좋습니다. p.202
프리미엄을 부여할 때의 5가지 관점 ... 첫째, 현재 기업이ㅡ 사이클이 어느 단계에 와 있는지 추정한다. 둘째, 업종을 살펴봐야 한다. 셋째, 시간이 갈수록 좋아지는 기업인지 나빠지는 기업인지도 중요한 기준이다. 넷째, 침투율을 따져봐야 한다. 다섯째, 미래의 이익을 추정하는 일은 매우 신중해야 한다. p.203~210
현금흐름표를 먼저 본 후 재무상태표와 손익계산서를 봅니다. p.216
좋은 주식을 고르기 위한 계단 STEP5, 1단계:산업의 존재(효용, 가격, 인프라), 2단계:확장성 검토(시장규모, 경쟁규모, 기업의 경쟁력), 3단계:수익력 측정(판매가격, 판매수량, 비용), 4단계:K-PER부여(이익의 지속성, 변동성, 확장성, 예측성), 5단계:기대수익(미래 시가총액, 현재 시가총액) p.219~227
단기적으로는 자신만의 관점을 가져야 하고, 장기적으로는 좋은 습관을 만들어야 합니다. p.229
우리 삶을 지배하는 기업들이 있습니다. 그 기업이 만든 제품과 서비스가 없으면 삶이 불편한 기업, 한마디로 고객이 떠날 수 없는 기업이 바로 그러합니다. p.233
애플이 구축해 놓은 생태계에 한번 발을 들이면 이를 떠나기가 쉽지 않습니다. 달느 말로 전환비용이 높다는 의미입니다. p.235
시간이 갈수록 경쟁력이 떨어지는 기업이 있고, 시간(p.252)이 갈수록 진입장벽이 높아지면서 경쟁력이 올라가는 기업이 있습니다. 일반적으로 시간이 갈수록 경쟁력이 느는 제조업이 전자이고, 시간이 갈수록 브랜드 가치가 쌓이는 서비스업이 후자입니다. 그러나 제조업 가운데서도 시간의 가치를 쌓는 기업들이 있습니다. p.253
유능한 리더 ... 미래 시장을 읽어내는 통찰력을 갖추고, 미래 시장을 엮어낼 힘을 내부 DNA에서 찾거나 외부에서 획득하는 추진력이 있고, 극한의 상황에서도 위기를 기회로 만드는 극복의 정신이 있는 리더. p.267
돈을 위해 내가 일한느 것이 아니라 돈이 나를 위해 일하게 해야 한다. Make your money work harder than you. p.274
잠자는 동안에도 돈이 들어오는 방법을 찾아내지 못한다면 당신은 죽을 때까지 일을 해야만 할 것이다. -워런 버핏 p.282
주식은 하는 것보다 안하는 것이 더 위험하다. p.289
돈을 모르면 돈의 노예가 된다. p.294
주식을 사는 기준은 주식의 절대 가격이 ‘싸다, 비싸다’가 아니라 ‘회사의 가치(펀더멘털, 벨류에이션)’여야 한다고 대답합니다. 이때 시가총액을 살펴보면 회사의 가치를 가늠할 수 있습니다. p.298
투자의 본질은 사고파는 기술이 아닙니다. 오래 함께할 기업을 찾고 분석하는 것이 투자의 본질입니다. p.302
주식을 사고 파는 것이 아니라 기업을 소유하는 의미로 보는 것, 그것이 결정적인 관점의 차이. p.302
주식투자를 공부하는 가장 좋은 방법은 소액으로 일단 시작하는 것입니다. 소중한 내 돈을 어디에 넣을지 고민하기 시작하면 자연스럽게 안정적이고, 견고한 기업을 찾게 될 것입니다. p.304
기업의 가치와 주식의 가격을 구분해서 가치보다 가격이 낮은 것을 사면 투자이고, 둘을 구분하지 못하거나 가격만 보고 사면 투기라고 한 것입니다. p.305
차트는 단지 주가가 그렇게 지나왔음을 보여주는 발자국일 뿐입니다. 그것이 미래에도 재현될 확률이 높다고 하지만 정말 그렇게 될지는 누구도 알 수 없죠. p.307
시가총액, 영업 보고서, CEO의 경영 방식 등을 통해 기업의 가치를 판단해서 투자하는 것이 바로 가치투자입니다. p.308
투자를 멈춰야 할 때는 해당 기업의 투자 가치가 사라질 때입니다. p.309
자본주의 체제가 지속되는 한 주식시장은 반드시 존재할 것이고, 경제가 성장할수록 주가는 상승하게 되어 있습니다. p.310
자본주의 사회에서 사람들은 이윤획득을 위해 상품의 생산과 소비를 반복합니다. 모든 재화에 가격이 매겨져 있는 점. 사유재산이 존재하는 것. 노동력의 상품화 등이 자본주의의 주요 특징입니다. p.311
“우리는 종이가 아닌 회사를 삽니다. We buy company, not paper” p.312
어떤 회사의 주식을 사는 것은 그 회사의 지분을 취득한다는 뜻이고 이는 그 회사와 동업하는 것과 같습니다. p.312
주식투자의 목적은 10%나 20% 같은 단기적인 수익을 달성하는 것이 아니라 장기적으로 10배, 20배의 가치를 창출하는 것이 되어야 합니다. p.314
주식투자의 본질은 좋은 기업에 오랫동안 투자하는 것이고 그렇게 되면 수익률은 저절로 따라오게 되어 있습니다. p.315
좋은 기업의 주가가 일시적인 악재로 인해 하락한다면 그때가 오히려 사야 할 때일 수도 있습니다. p.319
팔아야 하는가, 말아야 하는가의 기준은 ‘기업의 펀더멘털이 여전히 좋은가?’에 있다는 것. 불안할 때는 기업이 펀더멘털을 조사하면 이겨낼 수 있습니다. p.320
시장을 보지말고, 기업을 봐야 합니다. p.320
“만일 어떤 주식을 10년 동안 보유하지 않을 거라면, 단 10분도 그것을 가질 생각을 하지 마라” p.323
투자는 예측 가능한 것이어야 합니다. 예측 불가능한 요행에 기대는 것은 투자가 아니라 투기입니다. p.332
결국 주식투자는 ‘시간’과 ‘확신’의 문제입니다. 이를 이해하는 사람과 이해하지 못하는 사람이 갖는 부의 차이는 실로 엄청난 것입니다. 그러나 한국에서는 주식투자를 단순히 ‘정보’라고 말합니다. 정보는 그 자체로 아무 의미가 없습니다. 그런데도 많은 투자자들이 자신은 정보가 부족하기 때문에 투자를 못한다고 생각합니다. p.341
투자 테크닉은 다를 수 있어도 철학은 동일합니다. 그러니 자신의 철학으로, 자신의 확신에 투자하세요. p.348
돈을 벌고 싶다면 잠시의 망각도 필요합니다. 지금이 아니라 10년 후를 기다린다는 느긋한 마음의 투자는 수익에도, 정신 건강에도 더 좋습니다. p.350
금융문맹은 마치 질병과도 같습니다. p.357
“문맹은 생활을 불편하게 하지만 금융문맹은 생존을 불가능하게 만들기 때문에 문맹보다 더 무섭습니다.” - 전 미국 연준의장, 경제학자, 앨런 그리스펀 p.357
부자가 되고 경제적 자유를 만끽하고 싶으면, 모범생이 아니라 ‘모험생’이 되어야 합니다. p.367
평생 쓰기만 한 사람은 모으는 사람을 이길 수 없다. p.379
“pay yourself first!” ... 나 자신을 위해 먼저 돈을 지불한(투자한) 다음에 다른 소비 항목들의 우선순위를 정해 남은 돈을 쓰세요. 그러다가 돈이 떨어지면, 거기에서 멈춰야 합니다. p.383
무의식적으로 되풀이하는 낭비성 지출, 특히 자기 만족을 위한 소비를 투자로 전환해야 합니다. 돈이 일을 해서 벌어주는 돈을 경험한 사람들은 돈을 절대 헛되게 쓰지 않습니다. 소비에서 얻는 만족보다 더 큰 만족을 얻을 수 있기 때문이죠. p.384
위험을 완화시킬 수 있도록 15~20개의 종목에 분산투자를 해야 합니다. 처음부터(p.416) 15~20개의 종목을 한꺼번에 사는 것이 아니라 한 종목씩 늘려가면 됩니다. p.417
나에게 좋은 기업은 다른 사람에게도 마찬가지다. p.426
핵심은 ‘나는(p.428) 이 회사와 동업하고 싶은가 아닌가’입니다. 동업자르 ㄹ구한다고 생각해 봅시다. 무엇이 가장 중요할까요? 어떤 비전을 갖고 있는 사람인지, 어떤 자질과 능력을 가진 사람인지, 그리고 신뢰할 수 있는 사람인지가 아닐까요? // 저는 앞으로 빠르게 변할 세상에 대해 이 회사는 어떤 비전을 가지고 있는지를 주로 봅니다. 회사가 망하지 않고 잘 성장하고 있는지, 빚은 얼마나 있고 이익은 얼마나 되는지, 위기가 왔을 때 버틸 수 있는지를 보는 것이죠. 무엇보다 중요한 것은 회사의 경영진입니다. 결국 경영진의 철학이 회사의 비전과 성장을 담보한다고 생각하기 때문입니다. p.429
갖고 싶은 마음과 욕심은 구분해야 합니다. p.432
주식을 살지 말지에 대한 답을 다른 사람에게 구하고 있다면 이미 답이 나온 것입니다. 자신의 선택에 확신이 없는 주식은 사도 후회, 팔아도 후회입니다. p.433
좋은 비즈니스 모델 ... 가격 경쟁력이 있고, 가격을 컨트롤할 수 있고, 그 회사만이 가지고 있는 비즈니스 포지션이 있는 것. p.440
재무제표에서 봐야 하는 것, 매출의 성장성, 수익의 지속성, 투자의 효율성 p.442
회사의 수익성은 매출액 대비 영업이익, 순이익, EBITDA 등으로 확인합니다. p.443
대규모 투자를 하는 회사라면 일단 투자의 질과 내용, 효용성을 파악할 필요가 있습니다. p.444
기업의 가치를 평가하는 지표들 : EPS, PER, PBR, ROE, EV/EBITDA p.448
한국이 성장하기 위해서 외국 자본은 필수라는 사실을 인지해야 합니다. 외국 자본은 한국보다 좀 더 전문화되어 있습니다. ... 우리는 외국 자본을 받아들여 우리의 성장에 이용해야 합니다. p.456
외국 자본은 대부분 중장기 투자를 목적으로 들어옵니다. 이는 한국에 만연한 단기 투자를 보완해 줄 중요한 요소가 됩니다. p.456
많은 사람이 매도매수의 기술이 주식투자에서 무척 중요한 요소라고 생각합니다. 하지만 중요한 것은 매수의 기술뿐 투자의 신도 매도 타이밍은 절대 맞출 수 없습니다. 결국 좋은 기업을 사서 잘 갖고 있는 것이 투자의 전부입니다. p.466
흔히 주식투자를 하면 ‘잘 팔아야 한다’고 생각하지만, 주식은 ‘파는 것’이 아니라 ‘사는 것’입니다. 쌀 때 사서 비싸게 파는 것이 아니라 언제나 사는 것이고, 계속 가지고 있는 것이며, 계속 ‘안 파는 것’이 기술입니다. p.467
절대 ‘마켓 타이밍’을 맞추려고 하지마라. No timing the market time in the market p.468
변동성과 위험은 구분해야 합니다. 변동성은 주가가 끊임없이 수시로 오르락내리락하는 것(예측불가능)을 말하고, 위험은 앞으로 일어날 수도 있는 안 좋은 일(예측가능)을 말합니다. 여기서 위험은 연구하고 공부해서 대비할 수 있습니다. 회사의 재무 상태를 공부하고 현재의 투자 방향과 미래 사업성을 판단한 후 ‘이러저러해서 이 회사는 망할 것 같지 않다’고 생각하 ftn 있는 것. p.472
변동성을 이기는 방법은 단 하나, ‘시간’입니다. p.472
매도 타이밍을 잡으려고 하는 대신 투자한 회사에 관심을 갖고 지속적인 관찰과 연구를 하는 것이 중요 ... 살 때 분명한 이유가 잇는 것처럼 팔 때도 분명한 이유가 있어야 합니다. p.480
주식은 이럴 때만 파는 것이다. 1. 주가가 과도하게 폭등할 때, 2. 기업이 펀더멘탈이 달라졌을 때, 3. 세상이 변했을 때, 4. 사고 싶은 더 좋은 주식이 나타났을 때 p.481
(강방천) 우리는 인기와 결별하고 좋은 것과 함께해야 합니다. 비법을 찾지말고 공부를 해야 합니다. 많이 올랐다고 흥분하지 말고 냉정을 찾을 수 있어야 합니다. 떨어지면 두려워할 게 아니라 기회라고 생각할 수 있어야 합니다. p.489
(강방천) 해석되지 않는 숫자는 죽음의 길이라는 생각을 항상 합니다. 그런데 수많은 지표값들이 책상에서 논의되는 의미 없는 지표값일 뿐이에요. 우리는 의미있는 지표값을 찾아야 합니다. p.509